澳大利亚联邦银行(ASX:CBA)的股票在2016年表现平平,银行业巨头的股价今年迄今为止下跌了近8%。

现在是时候购买英联邦银行的股票了吗?

资源:Google财经

年度回顾

继8月底宣布2016财年利润下降2%之后,英联邦银行股价小幅上涨,达到目前的约78.80澳元。

尽管围绕利润率和贷款减值的担忧开始出现,但总体而言,结果似乎是一致的。此外,该银行宣布派发每股4.20美元的股息,与去年的派息相符。

英联邦银行第三季度的更新也大体相同,再次暗示我们在信贷减值周期中已经走过了低谷。

隆隆声涌现?

然而,在所有大型银行的掩盖下,都是杂乱无章的假设,妥协和杠杆作用的网络,如果(或何时)银行业周期发生转变,则是致命的混合物。

最终,银行不仅具有周期性,而且对周期高度敏感。鉴于银行每1美元的股东权益中就有13美元左右的贷款,您可以很快理解为什么它的借贷账目并不需要那么多的下滑来损害利润。

幸运的是,英联邦银行以相对审慎的贷款标准而闻名,该标准可在经济低迷时期为任何一家银行提供最佳保险。与富国银行等全球同行相比,英联邦银行的客户存款资金水平较低,目前约为66%。但是,随着我们进入2017年,它的存款保证令人放心。

具体来说,一些预测机构预计利率将在2017年或2018年上升。在美国,澳大利亚的银行大量批发资金来自美国,债务预计会变得更加昂贵。此外,预计美元(USD)将保持坚挺。因此,使用更多存款资金(与来自国外的批发资金相反)的银行可以避免成本上升和贷款利润率受到挤压。

使用客户存款对于银行的利润率来说是一件非常重要的事情,它扩大了利润率。与贷款利率相比,存款利率通常需要更长的时间才能推高,从而扩大了保证金。但不仅如此,鉴于银行通常在很长一段时间内贷出的资金比股权多得多,因此增加的收益可能是可观的。最终,银行分别根据其资产和负债的存续期限出借多头,并借入空头

为了强调保证金扩大的作用,英联邦银行净息差(NIM)变动0.1%可能会带来8亿澳元的额外利息收入。

钢丝上的一把双刃剑

合理的投资案例比假想的修改贷款利润更多。毫无疑问,银行股东房间里的大象是房地产价格。用一个不好的比喻,墨尔本和悉尼的厨房里肯定有暖气。不幸的是,银行无法脱身。

像同业一样,英联邦银行的利润受房地产市场左右。审慎的贷款标准不能帮助银行避免市场崩溃。但是,据某些人说,政府这样做。

政府向包括联邦银行在内的澳大利亚银行提供的隐性担保通常被投资者用作借口,以使他们仍然大量持有银行股票。但是,如果政府曾经被迫解救,我愿意打赌,股东将几乎全被淘汰。

愚蠢的外卖

许多分析师会告诉您,利率上升对联邦银行及其同业股票有利。但是,它的后备箱中有太多垃圾,以绝对的绝对值来说,该银行将受益,因为有太多的动向,例如房地产市场降温和监管日益严格。

询问您的财务教授,他会告诉您不确定性是风险的定义。因此,鉴于有那么多的活动部件以及市场的不确定性,我想以低于低于 78.80美元的价格购买联邦银行股票的价格。尽管其预测的2017年股息吸引人,但我暂时暂不购买Commbank股票。