当Speedcast International Ltd(ASX:SDA)于本周早些时候向市场发布了其2016年半年度业绩,股价上涨了10%。现在,该集团似乎以澳元计算的全年市盈率(P / E)约为35倍,具体取决于汇率和最新收购的影响。

这太多了吗?

我要注意的两件事是公司是否可以:

做好收购并产生运营杠杆

到目前为止,Speedcast一直在自然发展和通过收购迅速增长。收购使它进入了许多新市场,其不断增长的能力本身也导致了基里巴斯和阿富汗等地的新客户。我认为,现在判断所有最近的收购是否都是积极的还为时过早–实际上,如果石油和天然气行业最近的劣势进一步恶化,可能会证明其投资资本配置不佳。然而,公司收入和利润的快速增长不能被忽视,其收购为企业带来的新机遇也不能被忽视。

在这种情况下,Speedcast在一定程度上受到其客户的本质的保护-游轮,石油钻机,基里巴斯。最大的主题是远程访问和潜在的较少竞争。而且,通信是一项必不可少的服务,而不是不能做的事情。的确,在现代时代,通信通常可以提高生产力,而不仅仅是通信本身的成本,因此,在困难时期,通信是最后要削减的事情。

但这并不是说Speedcast是这些通信的唯一提供商。实际上,它在最近的WINS收购公告中指出,市场的特点是供应旺盛。但是,例如,它似乎比消费者的可支配支出更具防御性。

经营杠杆?

第二个问题是成本是否相对固定,或者是否与公司的销售规模一致。不幸的是,Speedcast的成本与收入的增长相当好。以下是过去几年的概述:

成本占收入百分比2016年上半年2015年全年2014年全年2013年**设备和带宽服务61.8%61.9%61.3%61.1%员工成本14.7%14.0%14.8%14.7%财务成本2.4%2.1%5.3%15.4已发行股份数* 0.6%1.1%不适用/不适用

*表示已发行股票比上年增加。也就是说,与2015年相比,2016年上半年的总份额增加了0.6%。2015年的份额比2014年增加1.1%,依此类推。

**由于Speedcasts网站的技术问题,我无法获取2014年和2013年的完整数据。

经过近四年的数据研究,读者可以看到,尽管业务规模显着增加,但Speedcasts的成本看起来基本上是固定的。到目前为止,该公司一直不得不将其收入的约61%支付给设备和带宽服务。额外的15%的收入通常用于员工成本,尽管公司的债务水平较高,但财务成本仅占2%。随着正在进行的收购,这仍将是保持关注的重要成本。

投资者还应该记住股票发行所产生的潜在影响,并在后台悄悄溜走。尽管到目前为止它们的影响很小,但从长远来看,它们可能会开始咬人。得益于最近对WINS Limited的收购和随后的募集,预计发行的股票将在2016年全年增加1700万股。

没有建立规模经济

到目前为止,由于Speedcast尚未展示规模经济(随着公司的发展,成本在收入中所占的比例越来越小),Im不确信它将在未来开始产生。尽管管理层宣称最近的并购带来了显着的协同效应,但这并没有对成本占收入的百分比产生影响-尽管增长迅速,但这一比例仍保持着显着水平。

考虑到运营成本后,该公司足够盈利,并且对进一步扩张进行投资非常有意义。如今,价格可能不足以支付Speedcast,但我意识到随着公司规模的扩大,越来越多的股票需要问题和数量减少的机会可能会流连忘返。这一点特别重要,因为正如管理层对产能的评论所暗示的那样,Speedcasts的经营部门具有竞争力,并且不确定Speedcast是否有很大的能力将提价转嫁给客户。

我仍然对Speedcast持保留态度,但至少暂时我决定不购买股票。